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日本的企业现金cash积者有阳光

 日本的企业现金cash积者有阳光

多年来,工厂自动化专家Keyence用其现金来吸引日本的顶尖人才。基恩斯在招聘会上夸耀说,公司拥有如此之多,以至于它可以在没有任何销售收入的情况下生存17年。

对于渴望获得工作保障的年轻毕业生而言,这一信息令人信服。在一个规避风险的日本公司中,该公司的“雨天”准备工作在一个经常遭受自然灾害和人为金融危机冲击的国家中被作为榜样。

随着世界第三大经济体宣布对关于冠状病毒的全国紧急状态,基恩斯的资产负债表看起来很聪明。更重要的是,在遭受西方投资者多年的批评之后,日本的模式可能比这场贱民更像是从危机中脱颖而出。

对外国投资者而言,基恩士对其现金储备的骄傲既标志着市场的风险,也标志着公司在市场上的潜力—从拥有10.9亿日元(合100亿美元)净现金的任天堂等大型全球品牌,到数百种小型cap鱼,都是cash积的现金,同时拒绝给予股东在美国和英国享有的优先地位。

条形图显示亚洲公司持有的现金比美国和欧洲集团多。

与美国市场形成鲜明对比:标准普尔500指数公司中有14%是净现金,而在日本市场中Topix指数为53%。根据里昂证券(CLSA)经纪人约翰·西格里姆(John Seagrim)的计算,标准普尔500指数成份股中的434家非金融公司的总市值为18.8亿美元,但有形账面价值仅为8800亿美元-净资产减去无形资产和商誉。在Topix 500强企业中,有451家非金融公司的市值合计为3.6千亿美元,而有形资产却占了2.6千亿美元。

在过去五年中,安倍晋三政府宣布了重大的公司治理和管理改革,日本投资的主要叙述是,旧有的阻力步履蹒跚,其中许多阻力在2008年雷曼兄弟倒闭的金融冲击中得到了加强。从理论上讲,东京金矿是一个市场,所有上市公司中有超过一半的交易价格都低于其账面价值。

但是,冠状病毒对经济的迅捷和宽容的影响,以及对高杠杆率的惩罚。各地的公司,包括软银,都给日本的现金和资产ho积公司提供了强有力的新理由。

分析师和投资者也认为,这可能使他们免受更激进的股东激进形式的侵害。

随着日本经济朝着宣布应对冠状病毒的国家紧急状态迈进,日本工厂自动化专家Keyence的现金充裕的资产负债表显得千里眼©AP

Nikko资产管理策略师John Vail表示,日本现在可能会发现“高峰行动主义已经过去,尽管外部投资者要求进行战略变革和合并的呼声可能会继续,但推动回购和以债务为动力的扩张的那种激进主义将会减少。

另一位基金经理分析师说,现金充裕的东京市场可能会为建立公司为什么应该存在的新哲学指明道路。

“人们指责日本在股东回报途径上走得不够远,但是SMBC Nikko日本股票策略师Jonathan Allum说:“也许这不是当今世界的路。

日产汽车零部件供应商Yorozu董事长ShidoAhhiko Shido相信严格的资产负债表管理和4.5个月的服务现金和银行贷款的缓冲,以帮助其度过危机,这场危机已使全球业务中断。

该公司一直是争取为股东带来更大回报的激进主义者的目标,但是“这场危机证明了我们的管理政策是正确的”,Shido先生说。 “我希望他们[activists]将改变他们的想法。”

日立公司执行副总裁阿利斯泰尔·多默尔(Alistair Dormer)表示,除了强大的资产负债表和多元化的收入来源(以集团为例),日本企业模式的其他方面在这场危机中也颇具吸引力。[19659017]截至2019年9月*的柱形图,显示了日本激进投资者的数量急剧增加”/>

“我认为在此之后世界可能会发生变化,并且将对公司如何看待他们的员工以及如何看待他们进行调查。追赶他们的顾客,”他说。 “异常情况确实可以帮助人们以不同的方式看待公司。

在股市上,投资者肯定似乎正在重新评估日本模式。

在股市上,我们已经看到一些公司的一些不良行为,并且我认为这不会被遗忘。自2月21日以来,日本的Topix指数以美元计算下跌了16%,但受到的打击要小于标普500指数(下跌26%)和富时100指数(FTSE 100),后者下跌30%。特别是日本银行的表现要好于西方银行,因为其企业借款人的资产负债表状况更好。

当日本的公司受到来自外部投资者的前所未有的压力时,该病毒袭击了日本。

2017年底,在默认情况下,市场气氛发生了变化,基恩斯(Keyence)从演讲中删除了关于其巨大的资本与资产比率的幻灯片。这不是因为它不再成立,而是因为新一代的激进主义者在日本正在改变其经营方式的前提下,在东京证券交易所席卷全球,这要归功于治理改革,迫使公司专注于回报并聘请外部董事

在2014年至2019年间,向公众施加企业目标压力的激进基金数量增加了三倍,至31个,活跃在幕后的机构数量也增加了。

通过某些全球股票市场显示的条形图(百分比)显示,日经225成分股中超过三分之一拥有激进投资者股东

根据瑞穗证券的资料,截至上周,日本日经225指数中有四分之一的公司在股东名册上有一名维权人士,百分之十有两名。公司被低估的程度越多,现金储备和非核心资产的投资组合越大,对激进主义者的吸引力就越大。

在很大程度上,治理改革已开始朝着回报股东的方向努力。在截至3月31日的财政年度中,日本公司的股票回购达到了7.3tn日元-连续第二年创历史新高,并且同比增长了23%。野村证券(Nomura)策略师池田裕之助(Yunosuke Ikeda)表示,原因是改革已经根深蒂固,现在有更多公司认为自己的股票被低估了。

Comgest的投资组合经理理查德·凯伊(Richard Kaye)表示,虽然现在预测日本激进主义的根本变化还为时过早,但公司资产负债表的粗鲁状况会增强公司的实力。

他补充说,人们一直怀疑日本公司没有接受更积极的盎格鲁-撒克逊方法是前进的方向的想法。

“当我们与投资者交谈时,就与日本达成共识,即您寻求他说。

但正如现在许多人指出的那样,西方的观点已经开始转移。

去年,在美国颇有影响力的商业圆桌会议修改了其对公司主要目的的定义,规定应使所有利益相关方(客户,员工,供应商和社区)受益,这与日本公司一直宣称的非常接近

Allum先生说:“具有最大讽刺意味的是,如果日本资本主义的传统特征一直被认为是落后的,那就是沉迷于持有大量现金,由于不愿意/不能解雇工人,利益相关者而不是股东的优势将是。 。 。

稻垣假名在东京的其他报道

编者注

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