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严格的社交疏远,拥挤的行业

拥挤的市场交易正承受着很大的社会距离。近几周来,包括银行,旅行,航空,能源,工业和小型股在内的“重新开放贸易”的受益者正在回避。科技股也受到了重创,但纳斯达克综合指数的亏损已经落后于其他美国大型基准股票的跌幅。 没有人会为价格上涨引起标准普尔500指数下跌5.9%感到惊讶。欧洲基准下降4%。责备水星,又名美联储,对经济发出沉重的消息是荒谬的。 除了Covid-19感染的迹象随着锁定的缓解而增加以外,根据交易员的说法,当前股票下跌的主要催化剂是周三美联储主席的新闻发布会上,杰伊·鲍威尔(Jay Powell)的预言预示着“失业”的经济复苏即将到来。 对V形恢复的优缺点表示怀疑,这简直是天壤之别。过去24小时内的广泛市场反应仅突显出股票和信贷最近如何远远超越经济现实。特别是在某些零售日交易者将体育博彩策略应用于股票的情况下,这些股票所包含的公司的债务大于其资产价值和经营模式受损。 在脆弱的宏观背景下,为市场提供支撑的一些乐观情绪并不是一件坏事。长期的高失业率对服务业经济和消费者支出而言并不是好消息。直到二月份,坚韧的消费者才是股票投资者的慰藉之源。衡量Covid-19之后的任何复苏的真实程度在很大程度上取决于消费者是否倾向于预防性储蓄。 推荐 这也影响了美联储的阴暗前景,并表明美国国债收益率短期内不会显着提高。的确,随着股票基准指数的跌落并经历了自3月以来最糟糕的单日跌幅,十年期国债收益率在本周初品尝了高于0.9%的收益后,跌破了0.7%。 长期债券收益率是许多市场非常重要的指标,其中包括股票和信贷。崎recovery的复苏以及长期以来债券收益率低迷,对全球股票近期发生的一些重大转变具有影响。 让我们从最近受益于强劲经济的公司的买家开始,这些公司被称为周期性经济(金融,工业和能源等),并且该市场领域也包含大量廉价的“价值”股票。真正促使人们从诸如科技之类的成长型股票转向周期性股票和价值公司行列的动因是人们对经济活动预期增强的预期,这种前景通常由长期债券收益率的上升来表示。 最近,在积极的财政和货币政策的支持下,强劲反弹的预期鼓励了周期性和价值股的买家。这种趋势在本周初显示出疲倦的迹象,并且在美联储会议之后受到了巨大的压力。 Principal Global Investors的Seema Shah说,缺乏通货膨胀压力,“有关潜在收益率曲线控制的讨论表明,美联储将寻求保持收益率曲线低而平稳”。这种政策背景认为Seema“对价值股票构成很大的阻力,因此,尽管随着未来几个月经济数据的改善,它们可能会得到提振,但这种趋势不太可能持续下去。” 现在提供了另一种观点由BCA Research的分析师分析,他们认为美联储的政策将使实际利率或经通胀调整后的美国国债收益率始终处于低迷状态,并低于零,如下图所示: 随着经济稳步重新开放,这种货币背景使得股票市场一年以来看起来不错现在,他们写道: “这种非常容易的货币倾斜对增长和通货膨胀正变得明显有利。尽管这些力量不足以阻止股票短期回落,但它们增加了任何修正都不会演变成熊市的可能性,并且从现在起一年后全球股票将大大上涨。” 这样的结果需要明确的迹象来证明未来几个季度的强劲收益恢复以及相对较低的企业违约周期。 NN Investment Partners的Ewout van Schaick警告: “目前美国市场的追踪价格收益远高于过去20年的平均水平。欧洲和新兴市场仅低于这一长期平均水平。即使我们考虑了今年和明年的收入增长,估值情况也不会支持。” 通缩风潮复燃只会使情况看起来更糟。通货紧缩困扰的经济解释了美联储为何专注于通过其主要街道贷款计划向较小的公司提供贷款。 法国兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹通过该图表突出显示了名义增长的放缓(蓝线),这“拖累了分析师对每股收益长期增长的预测,而该预期已经受到持续的利润暴跌的影响。” 鉴于涌入​​的大量流动性通过中央银行流入市场,当前股市的回落可能很快就会触底。但是,当基本面前景仍然是一种猜测游戏时,世界上所有的流动性才发挥作用。周四出现的新的股票和信贷波动,仅凸显了目前的不确定性程度。 Janus Henderson的Paul O'Connor认为: “最近几周周期性股票的飙升表明,全球股票中也考虑到经济前景更具建设性的情况。尽管在某种程度上,这反映了人们对冠状病毒的共识看法正在出现乐观的转变,但这里的看法仍然脆弱,可能会迅速向任一方向转移很多。” Quick Hits-市场上正在关注的是什么? 嗯一些债券投资者当然不认为名义收益率一定会上升。最新的30年期美国国债销售发现买家的收益率为1.45%,而长期债券在一周后开始测试1.7%。这是在周三德国30年期拍卖吸引了创纪录的需求之后。 您的反馈 我希望收到您的来信。您可以通过 michael.mackenzie@ft.com 给我发送电子邮件,并通过Twitter在 @michaellachlan 上关注我。

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与白人同行相比,少数族裔分析师探究管理的时间更少 根据一项新的研究分析成千上万次公司电话会议的笔录,

少数族裔群体的财务分析员享有的公司管理权要少于白人。 研究发现,在美国,少数族裔分析师比在白人分析师中有更少的时间在公司电话上提问,而在跟进问题上,他们的时间则少20%,这种模式在2002年至2017年的研究期间是一致的。 在电话会议中提问的机会本身对在银行和经纪人工作的卖方分析师的职业并不特别重要,作者认为,但这可能是更重要形式的歧视的良好代表。 作者之一,德克萨斯农工大学的商学教授内特·夏普(Nate Sharp)表示,与自己和客户进行与管理团队的私人对话是卖方分析师最有价值的技能。他说:“如果在这样的公共场合歧视少数派分析师,我们认为这可能是在更多私人场合歧视的基础。” 美国大型上市公司的高管仍然是白人。 推荐 名为“ A Level Playing Field?”的研究由Sharp先生和德克萨斯A&M和杨百翰大学的三位其他学者合着。它考察了大约7500名分析师与高管之间在95,000个电话上的互动。 为确保选择分析员的种族差异不会成为华尔街大型“鼓吹者”公司中少数派代表的副产品,因此对结果进行了公司规模控制。作者还发现,少数派分析师和白人分析师所服务的公司的平均规模仅略有不同。 在研究期间,少数派分析师的比例急剧增加,从占总人数的11%增至21%,但是仍低于美国人口(三分之一以上的少数民族)。在此期间,更大的数量不会影响呼叫过程中与管理层的互动。 研究发现,被其客户投票选为机构投资者的享有声望的“全明星”分析师名单的少数族裔分析师,与白人分析师一样有被分配时间进行电话咨询的几率。 但这种情况分析师仍被允许跟进一个问题,机会更低,而被选为全明星的可能性比白人分析师低32%。

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蒂姆·哈福德(Tim Harford):大流行可以帮助我们解决技术问题吗?

世界存在技术问题。我的意思是,我们目前缺乏应对冠状病毒大流行的技术。我们没有便宜,简单,可自行管理的测试。我们缺乏有效的药物。最重要的是,我们没有疫苗。 但我的意思还有些含糊和分散。从科学和技术进步已经溅起一阵子的意义上说,我们遇到了一个技术问题。这在数据中很明显。 2010-19年生产力增长十年在英国是过去两个世纪以来最低的时期,而冠状病毒也不能因此而归罪。 如果生产力统计数据不符合您的诗意之魂,走进你的厨房,环顾四周。您会在这里看到50年前从未见过的东西。不能说1920年到1970年之间的50年。要想记住那是什么样的话,或者考虑一下航空旅行。在1920年到1970年之间,我们从飞行员护目镜和织物覆盖的双翼飞机转到波音747和协和飞机。从那以后,我们不仅没有向前迈进,甚至可以说我们已经倒退了。鉴于我们不断被告知硅谷创新的破坏性步伐和无限的创造力,现实既令人惊讶又令人失望。 经过几年思考发明和发明者的历史,我想知道这两个问题是否可能相互阐明—我们可以从关于技术的大流行中学到什么,技术史对大流行有什么启示? 正确地制定激励措施 1795年,法国政府提供了12,000英镑的奖金法郎发明一种保存食物的方法。宣布奖项时,拿破仑·波拿巴是一位雄心勃勃的将军。到颁奖之时,他已经是法国的皇帝,距离他对俄罗斯的灾难性入侵还有两年的路程。拿破仑也许没有说过:“一支军队在肚子上行军,”但他热衷于从烟熏和咸肉中拓宽士兵的食物。 ©Vanessa Branchi 赢得大奖的是巴黎杂货商和糖果店尼古拉斯·阿佩特(Nicolas Appert),他以汤料立方体的发展以及基辅鸡肉的配方(较不合理)为功。经过反复试验,Appert发现,如果您将煮熟的食物放入玻璃瓶中,将其放入沸水锅中,然后用蜡密封,则食物会保留下来-所有这些都是在路易斯·巴斯德出生之前完成的。解决问题之后,Appsi先生适当地要求了他的奖赏。 这绝不是创新奖的唯一例子,创新奖是多年来积累和削弱的一种政策工具。最著名的是1714年经度奖,以解决船向东或向西走多远的问题。皇家艺术,制造和商业促进协会(RSA)也屡屡获奖,通常是因为被认为无利可图但具有社会价值的安全措施。 RSA的历史 Arts and Minds 的作者安东·豪斯(Anton Howes)认为,该学会在1700年代中期至1800年代中期之间授予了2,000多个创新奖。有些是“赏金”,是对好主意的特殊认可。但是,其中许多都是经典的创新奖,例如授予Appert的奖项,这构成了一个重要问题,并有望奖励解决这一问题的人。 科学技术进步已经有一段时间了。英国的2010-19十年生产力增长是过去几个世纪以来最低的时期 如今,这种奖项已经过时了。政府倾向于将对研究人员的直接支持与以发明专利的形式授予知识独占者的奖励相结合。但是就像RSA所奖励的创新一样,快速疫苗可能无利可图,却具有社会价值。 因此,一群世界领先的经济学家认为,如果我们能够最大程度地以这种速度和规模生产这种重要的冠状病毒疫苗,是必需的,我们需要将创新奖带回来。这个团队被称为“ Accelerating Health Technologies ”,其中包括第一个获得享有盛誉的约翰·贝茨·克拉克勋章的妇女苏珊·雅典娜和诺贝尔奖获得者迈克尔·克雷默。 “谁先发现疫苗的人嘲笑英国《金融时报》漫画家Banx 。可以肯定地说,他们会得到更多,但会得到足够的回报吗?大型制药公司之前的经历使他们感到震惊,他们将资金投入到Zika或Sars等疾病的疫苗中,或者在2009年急于完成大批量的流感疫苗订单,却发现需求已经减少。 Nicolas Appert开发了一种食品保鲜技术来赢得法国政府在1795年提供的奖励©Ann Ronan Pictures / Print Collector / Getty Images 问题在于大多数疫苗研究计划并未产生成功的疫苗,因此公司(可以理解)尝试限制他们的支出,直到有人证明它能起作用。美国国家变态反应与传染病研究所所长安东尼·福西在2月份对问题表示感叹:“有能力做到这一点的公司不会只是闲坐而坐,温暖他告诉阿斯彭研究所的专家小组。 我们需要领先的疫苗竞争者在试验和生产上进行比往常更多的投资,尽管最终大部分投资将用于浪费了。当然,他们已经在进行更多的投资–在一定程度上。这部分是一种良好的企业公民行为,部分是为了响应政府[19590005]或盖茨基金会的补贴。但这可能还不够。 最简单的技术(例如肥皂和手套,以及似乎越来越多的布面罩),在供不应求时已被证明是无价的且被忽略了。 毕竟,失败将主要由所涉及的公司承担,而成功的好处将由我们所有人共同享有:IMF估计,广泛推广疫苗的每一天所带来的好处超过100亿美元。我们其他人可以提供的任何诱因可能是金钱用得其所。因此,Athey,Kremer及其同事提出了一种奖品,称为“高级市场承诺”,即承诺以高价购买数亿剂疫苗。这不是一个未尝试的想法。 2004年,克雷默(Kremer)和英国国际发展部现任首席经济学家瑞秋(Rachel Glennerster)提出了高级市场承诺(AMC)的概念。 2010年,捐助者承诺提供15亿美元作为针对低收入国家的肺炎球菌疫苗的AMC;这极大地加速了成功疫苗的推出,挽救了数十万人的生命。但是,AMC实际上只是18和19世纪创新奖的一个复杂变体,例如Nicolas Appert声称的那样。 激励不是唯一重要的事情,而是重要的事情。如果我们想要一个非常糟糕的解决方案,我们应该毫不犹豫地承诺奖励那些生产它的人。这并不是从食品保鲜到疫苗的飞跃。 不要忽视看起来简单的事情 在1945年8月4日,美国和苏联正努力争取战后世界的地位,一群男孩从苏联青年先锋组织以友善的姿态表达了友谊。在美国驻莫斯科大使馆,他们向美国大使阿弗雷尔·哈里曼(Averell Harriman)赠送了手工雕刻的大型美国纪念章。 哈里曼的办公室检查了沉重的木制装饰品是否有虫子的痕迹,但得出的结论是,既不用电线也不用电池,它就不会造成伤害。哈里曼自豪地将东西挂在书房的墙上。从那里开始,在接下来的七年里,它背叛了他的私人对话。 [1945年,美国驻莫斯科大使阿维雷尔·哈里曼(AverellHarriman)收到了一份礼物,礼物隐藏了多年来一直未被发现的监听设备©FredSteinArchive/Archive照片/GettyImages 最终,一家英国广播公司偶然发现了美国大使的谈话正通过电波广播。这些广播是无法预测的:请检查大使馆是否有无线电辐射,并且没有发现任何错误。发现这个秘密花了更多时间。监听设备在事物内部。 事情是在苏联监狱营地的胁迫下,由莱昂·特雷明设计的,当时以他的同名乐器。它的内部不过是一个天线,该天线固定在一个腔体上,上面有一个银膜,用作麦克风。没有电池或其他任何电源。东西不需要它们。它是由苏联在美国大使馆发射的无线电波激活的,到那时它会利用传入信号的能量进行广播。关闭该信号,它会变得无语。 检查了Thing中的bug的美国特工不了解其潜在危害的可能性。看起来太简单太原始了。我担心我们经常犯同样的错误。当我们考虑技术时,我们会想到浮华,精致的东西。我们忽略了便宜和简单。我们庆祝生产古腾堡圣经的印刷机,而不是印刷许多圣经的纸。在纸张和RFID标签旁边放置砖块,邮票,并为此放上不起眼的锡罐:具有革命性意义的发明不是因为它们很复杂,而是因为它们很简单。 当我们记住同样的教训时,涉及推动公共卫生的创新。最简单的技术,例如肥皂和手套,以及似乎越来越多的布口罩,已被证明具有无价的价值,而且在供不应求的情况下也被忽略。 […]

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Zoom禁用了前天安门广场学生领袖的帐户

Zoom在视频会议上纪念天安门广场大屠杀后,禁用了一群在美国的中国持不同政见者的说法。 Zoom在关闭会议中的作用由美国活动家主持和组织。 ,但看到参与者从中国拨入,将增加对该平台的安全性以及它如何响应政府审查要求的担忧。 针对先前的批评,Zoom添加了一些安全措施,并承诺在7月之前发布透明度报告。 年度纪念活动由一群在美国的中国活动家主持。其中包括王丹(1989年6月4日遭到中国军队在天安门广场屠杀的民主运动学生运动中最杰出的领导人之一。 王先生的团队与《金融时报》分享了他的Zoom通话截图取消了两次,他的团队的两个Zoom付费帐户被禁用。取消会议的开始正值会议定于6月4日在王先生所在的美国举行。 稍后再放大建议向《南华早报》报道天安门纪念活动违反了当地法律,说:“在不同国家举行会议时,这些国家的参与者必须遵守各自的当地法律。” Zoom没有立即回应置评请求。 那里尽管北京有惩罚公民以“煽动颠覆国家政权罪”来纪念天安门,或笼统地指控“挑衅争端”,但中国没有反对纪念天安门大屠杀或批评中国执政党的法律。 ”。 A 1989年5月27日在北京天安门广场的学生领袖王丹的合影。 eijing呼吁全市游行©AP “ 31年前,我们在街上与中共警察战斗;今天,这些对抗已经转移到网络空间领域。”王先生在Facebook上写道。 “ 1965年,共产党破坏在线言论自由,严重威胁了全球言论自由和民主。” 王先生的团队将取消取消归因于中共的骇客企图或命令。北京一直试图平息对天安门大屠杀的讨论,尽管以前集中在自己的领土上。 “ 6月4日大屠杀纪念活动。 。 。损害中共政权的合法性。参加这样的在线纪念会议对中共,尤其是中共中央总书记除其他任何人或组织都无益。”王先生的团队成员在被问及袭击背后的动机时说。

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西班牙计划采取“手术”措施控制冠状病毒

西班牙计划在本月禁运期结束后使用“外科手术”限制措施和改进的检测手段来控制冠状病毒,但西班牙抗击大流行病的两名最高级官员告诉该国,它不能排除进一步的摇摆措施。 在一次罕见的联合采访中,卫生部长萨尔瓦多·伊拉(Salvador Illa)和领导该国与该病毒作斗争的首席流行病学家费尔南多·西蒙(FernandoSimón)表示,在封锁结束后,未来的爆发将不可避免。 但是他们认为这样的爆发定会比以前更加迅速地得到控制-西班牙遭受大量感染,使其成为世界上最高死亡率之一, Illa先生说,在政府紧急权力在6月21日失效后,政府将使用现有的卫生法规来应对新的疫情。他称这是“非常外科手术形式”,它将允许对特定人群进行强制隔离,并限制受影响地区的活动。他将其与政府2月份采取的措施进行了比较,当时政府对位于特内里费岛的一间酒店进行了小型封锁,在该酒店中已检测到冠状病毒。 “很自然,如果我们要谈论的是全面爆发我们将不得不重返锁定机制,但是随着流行的发展,我们现在所处的位置,我们认为这种情况不会发生。” “仍然,显然,我们不能低估它。” 卫生部长萨尔瓦多·伊拉坚持认为西班牙的封锁工作奏效了©JJ Guillen / EPA-EFE / Shutterstock 伊拉先生和西蒙博士一直处于巨大争议的中心在西班牙,有关封锁-世界上最严峻的封锁-以及导致封锁的事件。 对西班牙冠状病毒统计数据的怀疑也越来越高,特别是自大流行开始以来官方对死亡人数的统计。现在,该总数已“冻结”,同时对基础数字进行了修正,以纠正与大流行早期相对应的有缺陷的数据。 两位官员说,该国的重点已经转移到使用个人数据而不是汇总数据来尽快识别新的感染源,然后迅速采取行动以隔离感染者及其接触者。 如果我们能够确定所有病例的来源,就可以确保任何暴发都受到限制和控制。 西蒙博士说,目前该国所有新病例中约有50%与其他人有联系以前曾检测过冠状病毒阳性的人。 目标是在西班牙为应对三大挑战做准备时,使这一比例尽可能接近100%:封锁的结束,西班牙将于7月1日重新开放国际旅游以及秋季流感季节。 ]“西蒙博士说:“如果我们能够确定所有病例的起源,就可以确保任何暴发都受到限制和控制。” “如果不是,则意味着我们不知道传播的来源,这意味着传播正在远离我们。” 。 。 他说,目前,在西班牙只有很少的病毒爆发。他说,衡量病毒传播速度的R值已经连续数周低于1,如果从症状首次发作算起,其值就低至0.3至0.4。 根据政府的数字,过去一周住院的确诊病例只有139人; Illa先生说,只有12人进入了重症监护室。 推荐 “封锁起作用了。” “我们已经做出了一些非常艰难的决定,但它们却是有效的。” 目前,每周约有60,000名有明显症状的人接受检查,其中只有大约5%(约3,000人)被发现患有Covid -19。然后测试他们的接触,发现其中约有10%为阳性。这些人每周约占所有新病例的一半。 与此同时,测试阳性的人中有多达40%没有症状,而且似乎相对没有感染力。 西蒙博士说,当国际旅行恢复时,某些进口病例将不可避免—无论是由于游客的到来还是由于西班牙国民返回家园。 “这些案件将会到来;重要的是要迅速发现并管理它们。”他说。他承认,这样做将比处理纯粹的国内案件更为复杂,因为这将涉及追踪从飞机到旅馆以及两者之间所有地点的可能联系。 一名员工在马略卡岛帕尔马的RIU Concordia酒店擦地板。西班牙面临的最大挑战之一是重新开放旅游业©Jaime Reina / AFP / Getty 但最危险的案件是除国内和进口案件之外的第三类案件:“那些我们无法找到来源的, 为准备解除封锁,西班牙本周公布了将于6月21日生效的“新常态”规定-包括在公众场所佩戴口罩的义务无法确保1.5m的社交距离-低于先前的2m。 该国仍在考虑修改其他规则-例如,由于以下原因,将与病毒接触者的隔离时间从14天减少到10天或更短研究表明,大约一周后,该病毒的传染性大大降低。但政府在没有国际共识的情况下不太可能采取行动。 推荐 西班牙政府的政局在国家和地区层面如何应对这种流行病而引起混乱。由于感染继续增加,政府决定允许3月在马德里举行国际妇女节示威游行,目前正在审理法院案件。但是西蒙博士和伊拉先生坚持认为,直到随后的一天,传染病的规模才显现出来。 “我没有什么可悔改的,我们做了我们必须做的事,”伊拉先生说。 “我对司法系统充满信心。”

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杰伊·鲍威尔(Jay Powell)向金融市场传达鸽派信息

周杰伦鲍威尔本可以利用美联储本周的决策者会议来预测,在冠状病毒大流行冲击后,美国经济已经转危为安,而就业市场显示出早日复苏的迹象,并且股票价格继续上涨。 相反,美联储主席及其货币政策制定者加强了对对该国未来几年经济前景的评估,这将需要美国中央银行的大力支持 自12月以来的首次经济预测中, Fed 官员估计,到2022年,美国仍将面临5.5%的失业率,远高于冠状病毒爆发前的水平。核心通货膨胀率为1.7%,但仍低于2%的目标。至关重要的是,预测显示,几乎所有美联储高级官员都希望到2022年底将利率保持在接近零的水平,这丝毫没有暗示提前收紧货币政策。 “俄勒冈州大学经济学教授蒂姆•杜伊(Tim Duy)说:“我很清楚,鲍威尔在看到上次经济衰退后发生了什么之后才知道该做什么。 “那时,美联储迅速谈论了资产负债表的逆转,他们谈论了利率正常化,他们确实发出了信号,表明这将是短期现象,这导致财政状况收紧并减缓了复苏。”鲍威尔不会犯同样的错误。” 只要有人认为美联储支持债券市场,并且只要有人认为经济未来会好转,我认为股票将继续上涨。 不仅仅是鸽派的预测。美联储主席在新闻发布会上强调了这一消息,称他“甚至没有考虑加息”,并强调他担心,即使取消对经济活动的限制,数百万的美国人也可能无法迅速恢复工作。鲍威尔还指出,央行必须对其提高通胀的能力“保持谦逊”。 “鲍威尔清楚地知道,这是前所未有的震惊。” 。 。梅隆(Mellon)活跃固定收益首席投资官戴维·勒杜克(David LeDuc)说, RBC Capital Markets的美国首席经济学家汤姆•波切利(Tom Porcelli)推断,美联储将“在可预见的未来保持极大的适应性”。 “很明显,[Mr Powell]非常关注确保劳工背景有足够的时间来治愈,”他说。 投资者不仅对鲍威尔的言论感到放心,而且对美联储的决定也感到放心。自4月初以来,它每周一直在做自己的资产购买计划,而不是继续降低步伐。 美联储在声明中表示,“至少以目前的步伐,以维持平稳的市场运作”,将增加其持有的美国国债和机构抵押贷款支持证券的数量。周三晚些时候,它宣布计划在6月12日至7月13日之间购买约800亿美元的美国国债,维持其每周约200亿美元的利率。 在他的新闻发布会上,鲍威尔回击批评美联储的宽松货币政策已经资产价格(尤其是高风险公司的股票价格)过分抬高,并有可能使市场不稳定,并加剧经济不平等。 “我们投入使用的工具是要使市场恢复正常运转,我认为其中一些确实发生了……” 。 。这是一件好事,”鲍威尔先生说。 他补充说:“我认为我们的主要重点是经济状况,劳动力市场和通货膨胀,”他驳斥了“由于我们认为资产价格过高而会退缩的概念”,不利于“我们实际上应在法律上为我们服务的人民​​”。 投资者期望风险较高的资产在美联储致力于支持经济和金融市场平稳运行的环境中表现尤其出色。高级投资组合安德鲁·斯利蒙(Andrew Slimmon)表示:“只要人们认为美联储会背负债券市场,并且只要人们认为未来经济将会好转,我认为股市就会继续上涨。”鲍尔先生表示,摩根士丹利投资管理公司经理。 推荐 与其因为金融市场的不健康飙升而不是抑制美联储的支持,不如说美联储更有可能采取进一步行动来支持 ]美国经济跌幅超过预期,原因可能是第二波Covid-19感染或第二轮财政刺激措施未能如愿。 美联储主席此前曾排除负利率,称央行行长正在讨论潜在的举措,包括“明确”的利率前瞻指导,该指导将把任何涨幅与特定的宏观经济里程碑或日期联系在一起,以及更加结构化的资产购买计划。鲍威尔表示,所谓的收益率曲线控制(取决于债务期限,针对特定利率)的有用性仍然是一个“未解决的问题”,表明这不是首选方案。 “他们离目标还很远。 。 。查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)首席固定收益策略师凯西·琼斯(Kathy Jones)表示,重点实际上将是“我们做得够了吗?”。 “如果我们听到令人失望的经济新闻,或者我们得到的特别不利的事情,例如不再提供财政政策帮助,则是敞开的大门。”

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Angela Ahrendts加入WPP董事会

WPP已任命苹果前零售主管兼Burberry首席执行官安吉拉·阿伦茨(Angela Ahrendts)担任董事会成员,这表明该广告集团雄心勃勃,希望将业务的技术和创意方面更好地结合起来。 非执行职​​务是阿伦德斯女士(去年离开苹果以来的第二个职位),结束了该集团最高薪水的高管之一的五年任期。由于住宿预订公司寻求将自己重新定位为旅游品牌,她于5月被任命为Airbnb董事会成员。 Ahrendts女士的举动标志着WPP董事会发展的又一步,此举是马丁·索雷尔(19459006)离开的高管,马丁·索雷尔(Martin Sorrell)将一家小型铁丝网筐制造商打造为全球最大的广告集团。自2018年以来,其他新任命的董事会成员包括微软英国首席执行官辛迪·罗斯,联合利华前营销高管基思·韦德和首席财务官约翰·罗杰斯。 “安吉拉在创意和技术驱动型业务的领导者中享有盛誉WPP主席Roberto Quarta说。 “她还深刻了解了瞬息万变的世界中客户的需求。 推荐 在加入苹果公司之前,Ahrendts先生经营Burberry已有八年之久,她因通过精明的数字营销复兴了一个古老的英国时尚品牌而赢得了赞誉,赢得了APP大奖。 与大多数营销部门一样,WPP在大流行期间受到广告投放下滑的打击,其股价在3月份紧闭后立即下跌了近一半。该集团取消了股息,大约3,000名高级管理人员已减薪。 WPP的股价此后有所回升,但自2月下旬以来仍下跌了30%,以市值计,该集团落后于Omnicom,成为全球第二大广告集团。 不过,分析家说,在大流行初期,大幅削减的营销支出之后,广告市场就出现了稳定的迹象。花旗银行(Citi)的托马斯·辛格赫斯特(Thomas Singlehurst)指出,广告商们表示将推出产品,并且广告活动将恢复。他在给客户的一份报告中写道:“尽管时机不确定,但至少在早期阶段,广告业将呈V型复苏。” 首席执行官马克·雷德(Mark Read)在集团年度报告中对股东说。在周三的会议上,客户现在处于“恢复阶段”,并开始“思考Covid形势的另一面”。他说:“他们正在与世界各地的消费者重新交流。” 以及简化庞大的WPP代理机构,雷德先生试图加强该组织的技术能力,并更好地将其与传统广告业务的创造力相结合。 阿伦德斯女士说:“很荣幸”被要求帮助雷德先生制定公司战略,“重视创新人才,同时拥抱社会变革和新技术” ”。

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德国走上街头,并在家里思考种族主义

人群涌入柏林的亚历山大广场(Alexanderplatz),这是黑色T恤衫和口罩的海洋,高呼反对种族主义和要求正义。但这不是针对 2月份袭击德国小镇哈瑙的水烟酒吧的受害者,也不是针对去年2月在犹太教堂外被枪杀的受害者。这是为了在明尼阿波利斯杀死一名7,000公里外的非洲裔美国人。 上周日,全德国的“无声示威”导致近90,000人参加,这是乔治·弗洛伊德(George Floyd)死于警察拘留所引发的欧洲最大规模的抗议活动上个月。对于抗议者和围观者,激进主义者和社会科学家来说,德国的大规模动员既令人困惑,又令人鼓舞,并且激发了许多人的灵魂搜寻。 反种族主义组织“黑人倡议”的激进主义者文森特·巴布罗拉博德国人民(ISD)表示,目睹这场倾盆大雨真是苦乐参半。在欧洲各地的抗议活动之后,ISD每天收到近3,000欧元的捐款。 “我很高兴主流媒体参与其中,”他说。 “但是我忍不住想知道:当我们在哈瑙遇害的人时,大家都在哪里?” 在水烟酒吧的枪击事件中有9人丧生后,哈瑙的哀悼者©SASCHA STEINBACH / EPA-EFE / Shutterstock [19659006]在过去一年中,针对本土种族主义袭击的抗议活动的参加人数较少。在法兰克福附近的哈瑙市,极右翼的枪击事件造成9人,其中大多数是库尔德人和土耳其人,导致大约10,000人上街。 德国最近很少警察残酷对待少数民族的历史。但是,与美国有着深厚的政治联系-以及许多与之息息相关的黑人美国人的音乐和文化-是德国人认为弗洛伊德之死产生如此巨大影响的原因之一。 一些激进主义者怀疑德国认为种族主义更多是美国的问题,并在投票率中感受到了对唐纳德·特朗普的强烈敌视。 今年皮尤的一项调查显示,德国是美国总统获得的地方。在跨大西洋关系日益恶化的情况下,欧洲的公众信任度最低。德国的反美行动主义传统(从1960年代的越南战争抗议活动到几十年后的反核游行)也有助于解释这种反应。 “讨厌特朗普很容易,他就像漫画一样。但是我担心人们宁愿抗议[against]在美国发生的事情,而不是追究自己的责任,”在慕尼黑参加25,000名抗议者的大学生安娜说,她拒绝透露自己的姓氏。 “解决德国的种族主义是一个要困难得多,更不舒服的问题,但这正是我们需要做的。” 右翼激进分子在慕尼黑游行。近年来,德国遭受了一系列极右翼杀戮©Johannes Simon / Getty 来自联邦反歧视局的统计数据显示,近年来歧视案件有所增加,而弗里德里希·瑙曼自由基金会的一项民意调查发现只有51%的受访者认为德国存在仇外心理和种族主义问题。 同时,在发现包括警察和军方成员的新纳粹分子之后,几个州政府正在实行更严格的监督。 政治学家认为,导致近期抗议活动的因素范围更广,尽管,或者也许是因为冠状病毒的。 柏林社会中心(WZB)的斯文·哈特(Swen Hutter)表示,自2015年大规模民事反应以来,德国已准备好动员起来,这激起了强烈的反对和支持,帮助了近100万难民。 推荐 它已经目睹了一个新的抗议时代-被大流行打断了-从大规模的环境示威活动到25万抗议者参加了2018年“ Unteilbar [Indivisible]”游行反对柏林的种族主义,这是该国最大的抗议活动之一战后德国的历史。近年来发生的一系列极右谋杀事件使德国人想起了种族主义暴力的最新趋势。 哈特先生预测,随着德国的封锁措施有所放松,示威者的返回将“开垦街道”,“但是,如果“上周问我在德国举行的“黑社会问题”抗议活动是否会如此强烈,我再也料不到这些数字。” 在柏林举行的“黑社会问题”守夜活动之后,警方拘留了一名男子。德国警察联盟对这种暴力是种族主义的批评表示抵制。©Omer Messinger / EPA 最近的示威游行是由年轻的德国影响者在Instagram上组织的,而不是传统的激进主义者网络,从而扩大了年轻人的数量。激进主义者对这种热情是否会持续存有怀疑,但他们承认这已成为有色人种出现在广泛报道中并谈论他们所遭受的歧视的难得机会。 政客们注意到了这一点。中央偏左社会民主党议会首脑萨斯基亚·埃斯肯(Saskia Esken)警告说,德国应该在自己的安全部队中考虑“潜在种族主义”。此类关于种族貌相和残酷行径的投诉仍然引起争议:左翼人士和德国绿党对此表示欢迎,但遭到一些共产党成员及其保守的执政伙伴,执政的基督教民主联盟(CDU)和CSU的批评。 德国内政部长兼科罗拉多州立大学政治家霍斯特•西霍弗(Horst Seehofer)表示:“我对德国警察对潜在种族主义的指控绝对是难以理解的。” 德国警察工会对这一批评置若bal闻:德国警察潜在的种族主义无非是阴谋论。 。 。当警察根据经验采取行动时将其称为种族特征描述是牵强的。如果统计数字显示99%的毒贩用蓝色雨伞走走,我阻止他们而不是拿着黄色雨伞的人是种族特征吗?” In * vision小组的活动家Chima Ugwuoke说这样的辩论使她担心,当前的反种族主义行动主义浪潮可能是短暂的。她指出在亚历山大广场(Alexanderplatz)抗议活动后有93人被捕,其中许多是少数民族,其中两人涉及警察压制并殴打黑人。 “您觉得[the protests]增添了这个德国形象,即“我们都是反对种族主义',这支持了他们一直想创造的画面,”她说。 “但我们是留下来应对之后发生的种族化警察暴行的人。”

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美国的盟友应该为拜登担任总统做准备

没有任何预测,但是不时地想象新闻会变得越来越好。放眼夏天,有两个潜在的改变游戏规则的事件出现。科学家告诉我们,针对Covid-19的疫苗和/或治疗方法可能会勾勒出大流行的路径。关于第二种可能性,我在外交政策界的朋友们发誓保持沉默。曾经如此悄悄地低语,但美国可能选择一位新总统。 如今,世界上大部分地区都摆脱了冠状病毒的束缚,但复苏仍将是零散而犹豫的,直到我们有更大的把握为止。可以永久压制Covid-19。当前的危险是,任何类似于恢复正常生活的事物都会在秋天引发第二波感染。流行病学家认为,某些死灰复燃是不可避免的。问题是规模之一。只要存在不确定性,企业就会从强劲复苏所需的全部投资中退缩。 持续好转的关键因素是信心。通过消除未来的风险,疫苗-或一年之内的坚定承诺-将会改变前景。大大降低死亡率的治疗方法将朝着同一个方向发展很长的路要走。目前,大多数经济预测人士所描绘的严峻形势是基于这种病毒会无限期地徘徊的假设。有了完全压制的前景,经济反弹可能比2008年金融危机后的反弹强得多。 尽管他们愿意推测疫苗的每一步,但美国沿岸的政界人士和政策制定者对在没有大流行的情况下将成为2020年的地缘政治事件保持沉默。 民主党候选人乔·拜登仅是少数美国的独裁者,朋友和盟友。听到欧洲领导人的抱怨,唐纳德·特朗普的第二次总统大选是对我们通常称为西方国家的民主共同体的灾难。但他们中的大多数人在2016年都得出了严重错误的结果。预测美国选民现在将特朗普丢出去将是为了诱惑命运。 但民意测验显示拜登先生的身分超过50:赢得白宫的机会为50。特朗普已不再担任总统,在选举前的几个月中,经济将难以恢复强劲增长,而Covid-19可能会夺走更多美国人的生命。情况可能会发生变化,但是鲁ignore不顾特朗普在愤怒的推文中被扫除的真实可能性是鲁re的。 拜登的胜利本身并不会改变世界。中美两国之间激烈的竞争,既有战略意义又有经济意义,这是不希望的。中东距离和平还有很长的路要走。俄罗斯的弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)几乎没有放弃他的反叛运动的迹象。全球化和不平等的压力和压力将继续滋生民粹主义之火。在需要应对全球变暖的生存威胁时,多边主义的结构已被严重撕毁。这些挑战甚至连美国最善良的领导人也无法立即解决。 没关系。在特朗普任职之后,重视联盟的总统的简单事实已准备好使美国重返巴黎气候变化协议,并希望加强而不是推翻西方的开放自由秩序将是一大进步。这将使特朗普好战的单边主义所失去的机会得到复兴。民主在世界范围内的消退,在很大程度上反映了世界上最强大的民主国家领导人的不屑。 因此,现在是美国朋友坐下的时候。相反,他们应该认真思考如何与他们成为伙伴,以努力恢复基于规则的国际体系。这一秩序极有可能被中国和俄罗斯拒绝,但对于维持安全所依赖的民主价值观至关重要。 我们知道拜登先生是北约的坚定支持者。他的当选将是联盟欧洲成员兑现为联盟做出更多贡献的诺言的时刻。这位民主党候选人同样表示,他希望挽救与伊朗达成的国际核协议。欧洲如何说服德黑兰解决许多美国人可以理解的问题? 除了这些区域性问题,欧洲各国政府以及日本,韩国和澳大利亚等盟国在制定广泛的西方战略中也可以发挥作用中国将与北京的必要接触与对西方利益和价值观的强有力捍卫相结合。特朗普的成功,制裁和威胁给了欧洲人借口,以躲避艰难的选择。 单极时刻-冷战结束后的短暂时期,似乎美国可以按照自己的意愿重塑世界-已经永远消失了。但特朗普的总统任期表明了美国撤离国际领导层的破坏性潜力。盟国对拜登总统的提议应该是合伙关系之一。当然,特朗普先生可能还会赢。但是,在那种情况下,所有的赌注都没有了。 philip.stephens@ft.com

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联合利华合并英荷在英国的公司

联合利华(Unilever)将放弃其双重盎格鲁-荷兰(Anglo-Dutch)公司结构,转而支持伦敦的一家公司,扭转了两年前合并其在荷兰的两个分支机构的企图。 Marmite,Dove soap和Ben&制造商杰里(Jerry's)冰淇淋在周四表示,将在两头结构的90年后将其荷兰实体合并为英国分支机构联合利华(Unilever plc)。 该结构继承了 Unilever 合并后的成立90多年前,一家荷兰人造黄油公司和英国肥皂制造商Lever Brothers共同成立了一家公司。 消费品集团表示,这一转变将使基于股权的收购或分拆更加容易,包括其茶叶部门的潜在分拆。 “如我们所料,这种灵活性更加重要 该公司表示,预计将保留其在FTSE 100和荷兰AEX指数中的上市,并将继续在伦敦,阿姆斯特丹和纽约的交易所上市。纽约。它说英国和荷兰的业务将保持不变。 此举有望在2020年底实施。 两年前将英国合并为荷兰实体的计划在股东之后被取消反对,部分原因是该公司在放弃其伦敦上市后将退出富时100指数。